Theo báo cáo hoạt động đầu tư tháng 10/2026, tổng giá trị tài sản ròng (NAV) của hai quỹ PFGF và PVBF tại thời điểm cuối tháng đạt khoảng 42,9 tỷ đồng, giảm gần 1,46 tỷ đồng so với cuối tháng 9. Tuy nhiên, nguyên nhân khiến quy mô hai quỹ thu hẹp có sự khác biệt đáng kể.
Tính từ đầu năm 2026, PFGF ghi nhận mức giảm NAV gần 19,93 tỷ đồng, trong đó hơn 13,14 tỷ đồng đến từ kết quả hoạt động đầu tư âm. Ngược lại, PVBF đạt kết quả đầu tư dương hơn 1,41 tỷ đồng nhưng dòng vốn rút ròng lũy kế lên tới khoảng 44 tỷ đồng, khiến quy mô tài sản ròng giảm từ 56,82 tỷ đồng xuống còn 14,22 tỷ đồng.
Quỹ PFGF đổi tên giữa lúc thua lỗ
Cuối tháng 10/2026, Quỹ Đầu tư Cân bằng PVcom (PBIF) chính thức được đổi tên thành Quỹ Đầu tư Tăng trưởng Linh hoạt PVcom (PFGF).
Đến cuối tháng 10, NAV của PFGF đạt 28,68 tỷ đồng, giảm khoảng 311,65 triệu đồng so với tháng trước. Trong đó, kết quả hoạt động đầu tư khiến tài sản ròng giảm khoảng 276,55 triệu đồng, còn giao dịch phát hành và mua lại chứng chỉ quỹ làm giảm thêm khoảng 35,1 triệu đồng.
Giá trị tài sản ròng trên mỗi chứng chỉ quỹ giảm từ 6.033,85 đồng xuống 5.976,33 đồng, tương ứng mức giảm khoảng 0,95% trong tháng. So với mệnh giá ban đầu 10.000 đồng/chứng chỉ quỹ, giá trị NAV trên mỗi chứng chỉ quỹ hiện thấp hơn khoảng 40%.
Lũy kế 10 tháng đầu năm, kết quả hoạt động đầu tư của PFGF âm 13,14 tỷ đồng. Cùng với dòng vốn rút ròng khoảng 6,78 tỷ đồng, quy mô tài sản ròng của quỹ đã thu hẹp gần 41% so với đầu năm, từ 48,61 tỷ đồng xuống còn 28,68 tỷ đồng.
Một điểm cần lưu ý là báo cáo hoạt động đầu tư tháng 10 của PFGF xuất hiện sự chưa thống nhất giữa các chỉ tiêu. Cụ thể, tại mục V, chỉ tiêu thay đổi NAV do hoạt động đầu tư được ghi nhận dương 30.256.198 đồng. Tuy nhiên, kết quả đối chiếu thu nhập ròng với lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư cho ra giá trị âm 276.551.190 đồng, trùng với số liệu tại mục VII.1 của báo cáo.
Con số âm 276,55 triệu đồng cũng phù hợp với biến động NAV trong kỳ, khi kết hợp với khoản giảm khoảng 35,1 triệu đồng từ giao dịch chứng chỉ quỹ sẽ cho ra mức giảm tổng cộng gần 311,65 triệu đồng. Vì vậy, sự khác biệt tại mục V cần được công ty quản lý quỹ làm rõ để bảo đảm tính thống nhất của báo cáo.
Trở lại danh mục đầu tư, PFGF đang có sự thay đổi đáng kể về cơ cấu tài sản. Đến cuối tháng 10, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 16,54 tỷ đồng, tăng hơn 5,36 tỷ đồng so với tháng trước. Tỷ trọng nhóm tài sản này theo đó tăng từ khoảng 37,2% lên 53,4% tổng tài sản.
Ngược lại, danh mục cổ phiếu niêm yết chỉ có giá trị khoảng 2,28 tỷ đồng, tương đương 7,36% tổng tài sản. Trong đó, ba khoản đầu tư lớn nhất là cổ phiếu VND của Chứng khoán VNDirect, trị giá 938 triệu đồng, MSN của Masan Group trị giá 700 triệu đồng và CTD của Coteccons trị giá 640 triệu đồng. Ngoài ra, quỹ còn nắm giữ lượng nhỏ cổ phiếu CTG, HPG, MBB và POW.
Ở nhóm trái phiếu, PFGF ghi nhận giá trị đầu tư gần 6,16 tỷ đồng, chiếm khoảng 19,9% tổng tài sản. Danh mục gồm hai mã trái phiếu MSN123009 trị giá khoảng 3,4 tỷ đồng và VHM121025 trị giá 2,76 tỷ đồng. Bên cạnh đó, quỹ ghi nhận gần 5,99 tỷ đồng tại nhóm các tài sản khác.
PFGF đang ưu tiên duy trì lượng tiền mặt lớn, trong khi tỷ trọng đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu ở mức khá thấp. Tuy nhiên, sự thay đổi này chưa đủ giúp quỹ cải thiện hiệu quả hoạt động. Thu nhập từ hoạt động đầu tư tháng 10 chỉ đạt 61 triệu đồng, trong khi chi phí lên tới 148,18 triệu đồng. Cùng với khoản lỗ từ hoạt động mua bán và đánh giá lại tài sản đầu tư, quỹ tiếp tục ghi nhận kết quả âm.
Một đặc điểm khác của PFGF là mức độ tập trung sở hữu rất cao. Báo cáo cho thấy 10 nhà đầu tư lớn nhất nắm giữ tới 97,81% tổng số chứng chỉ quỹ đang lưu hành. Riêng công ty quản lý quỹ và những người có liên quan nắm giữ 30,21%. Đến cuối tháng 10, quỹ có 174 nhà đầu tư, giảm 5 người so với tháng trước.
Quỹ PVBF lãi đầu tư nhưng dòng vốn rút ròng lên tới 44 tỷ đồng
Trái với PFGF, Quỹ Đầu tư Trái phiếu PVcom (PVBF) vẫn duy trì hiệu quả đầu tư dương trong tháng 10. Quỹ ghi nhận thu nhập từ hoạt động đầu tư khoảng 113,58 triệu đồng, trong khi chi phí vận hành ở mức 77,87 triệu đồng. Sau khi tính các khoản lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư, giá trị tài sản ròng tăng thêm khoảng 30,26 triệu đồng nhờ hiệu quả đầu tư.
Giá trị tài sản ròng trên mỗi chứng chỉ quỹ PVBF theo đó tăng từ 15.767,83 đồng lên 15.806,57 đồng, tương đương mức tăng khoảng 0,25% trong tháng.
Dù vậy, quy mô quỹ tiếp tục sụt giảm do áp lực rút vốn. Tính đến cuối tháng 10, NAV của PVBF còn khoảng 14,22 tỷ đồng, giảm 1,15 tỷ đồng so với cuối tháng 9. Trong đó, dòng vốn rút ròng thông qua giao dịch phát hành và mua lại chứng chỉ quỹ lên tới gần 1,18 tỷ đồng, lớn hơn đáng kể so với khoản lợi nhuận đầu tư tạo ra trong tháng.
Con số lũy kế từ đầu năm cho thấy mức độ thu hẹp quy mô còn lớn hơn. Trong 10 tháng đầu năm 2026, PVBF ghi nhận kết quả hoạt động đầu tư dương hơn 1,41 tỷ đồng. Tuy nhiên, giá trị rút ròng lũy kế đã lên tới khoảng 44,01 tỷ đồng. Hệ quả, tài sản ròng của quỹ giảm từ 56,82 tỷ đồng vào đầu năm xuống còn 14,22 tỷ đồng tại cuối tháng 10, tương đương mức giảm gần 75%.
Đây là sự khác biệt giữa hiệu quả đầu tư và biến động quy mô tài sản quản lý. Dù giá trị mỗi chứng chỉ quỹ vẫn tăng trong tháng 10, lượng vốn nhà đầu tư rút ra khiến tổng tài sản ròng của PVBF tiếp tục giảm.
Về cơ cấu đầu tư, danh mục trái phiếu của PVBF đạt giá trị khoảng 7,23 tỷ đồng, chiếm 50,44% tổng tài sản. Ba khoản đầu tư trái phiếu gồm mã VHM121025 trị giá 2,63 tỷ đồng, MSN123009 trị giá 2,6 tỷ đồng và KBCL12601 trị giá khoảng 2 tỷ đồng.
Trong đó, KBCL12601 là lô trái phiếu do Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HoSE: KBC) phát hành vào tháng 8/2026. Lô trái phiếu này có quy mô phát hành 700 tỷ đồng, được đăng ký lưu ký từ tháng 9/2026. FiinRatings đã công bố xếp hạng tín nhiệm A- với triển vọng ổn định đối với lô trái phiếu.
Ngoài trái phiếu, PVBF ghi nhận gần 5,98 tỷ đồng thuộc nhóm các tài sản khác, tương đương 41,71% tổng tài sản. Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 1,12 tỷ đồng, chiếm khoảng 7,85%. Quỹ gần như không phân bổ vốn vào cổ phiếu, với khoản nắm giữ 20 cổ phiếu MBB có giá trị chỉ 386.000 đồng.
Về cơ cấu nhà đầu tư, PVBF có mức độ phân tán sở hữu lớn hơn PFGF. Đến cuối tháng 10, quỹ ghi nhận 977 nhà đầu tư, giảm 22 người so với tháng trước. Nhóm 10 nhà đầu tư lớn nhất nắm giữ 29,7% tổng số chứng chỉ quỹ đang lưu hành, trong khi tỷ lệ sở hữu của công ty quản lý quỹ và những người có liên quan là 3,42%.
Dù cùng do PVCB Capital quản lý, mức độ tập trung sở hữu của hai quỹ có sự chênh lệch rất lớn. Nếu như gần 98% chứng chỉ quỹ PFGF nằm trong tay 10 nhà đầu tư lớn nhất thì tỷ lệ tương ứng tại PVBF chưa tới 30%.
