Nợ vay ngập, âm dòng tiền, cổ phiếu KDH của Nhà Khang Điền bị loại khỏi rổ FTSE Vietnam Index

Cổ phiếu KDH bị loại khỏi rổ FTSE Vietnam Index

FTSE Russell đã công bố loại cổ phiếu KDH của CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền và SBT của Thành Thành Công - Biên Hòa ra khỏi danh mục của FTSE Vietnam Index  - chỉ số cơ sở của quỹ FTSE Vietnam Swap UCITS ETF (FTSE ETF) và không thêm mới cổ phiếu nào trong đợt cơ cấu quý III.  Như vậy, tổng số lượng cổ phiếu Việt Nam giảm xuống còn 26 mã. FTSE ETF sẽ có thời gian từ ngày 5/9 đến 16/9 để điều chỉnh danh mục.

Đây là một kết quả khá bất ngờ vì trước đó, hầu hết các CTCK đều dự báo FTSE sẽ thêm mới và không loại cổ phiếu nào. Chỉ riêng Yuanta Việt Nam dự báo KDH bị loại vì không đáp ứng tiêu chí thanh khoản, giá trị giao dịch trung bình trong 3 tháng < 10% giá trị giao dịch trung bình của các mã trong FTSE Vietnam Allshare Index.

Trên thị trường, cổ phiếu KDH trải qua nhiều nhịp giảm từ đầu năm cùng thanh khoản “teo tóp” đáng kể so với giai đoạn trước. Cổ phiếu này đã giảm khoảng 28% từ đỉnh hồi đầu tháng 1 và đang giao dịch quanh mức 37.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa đạt hơn 26.000 tỷ đồng. Việc bị loạt khỏi danh mục của FTSE Vietnam Index sẽ tạp thêm áp lực lên giá cổ phiếu KDH khi FTSE ETF thực hiện bán ra trong thời gian cơ cấu.

Dòng tiền âm nặng, tăng mạnh nợ vay

Diễn biến không mấy khả quan của cổ phiếu trên thi trường phần nào phản ánh những vấn đề nội tại mà Nhà Khang Điền đang phải đối mặt.

Trong quý II, công ty ghi nhận doanh thu thuần giảm hơn 34% so với cùng kỳ năm trước về 733 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu chuyển nhượng bất động sản đóng góp hơn 718 tỷ đồng. Giá vốn hàng bán giảm cùng với chi phí giảm giúp Khang Điền lãi ròng gần 332 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế trong 6 tháng doanh nghiệp thu về 875 tỷ đồng doanh thu thuần và 631 tỷ đồng lãi ròng, lần lượt giảm 55% và tăng 34% so với cùng kỳ. Như vậy, đơn vị này đã thực hiện được 22% kế hoạch doanh thu và 44,7% chỉ tiêu lợi nhuận năm.

Mặc dù kết quả kinh doanh ghi nhận sự tăng trưởng nhưng Khang Điền đang đối mặt với áp lực dòng tiền kinh doanh khi tiếp tục âm hơn 2.000 tỷ đồng trong nửa đầu năm do tồn kho tăng hơn 4.380 tỷ đồng và các khoản phải trả tăng hơn 2.100 tỷ đồng. Riêng quý II, dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp âm hơn 1.500 tỷ đồng.

Để bù đắp sự thiếu hụt, Nhà Khang Điền liên tục có động thái tăng mạnh nợ vay, đặc biệt qua kênh trái phiếu. Tính đến thời điểm 30/6, nợ vay của Khang Điền ở mức 5.762 tỷ đồng, gấp 2,2 lần so với số đầu năm với 82,4% là nợ dài hạn. Trong đó, dư nợ trái phiếu là 300 tỷ đồng, dư nợ ngân hàng là 4.451 tỷ đồng và vay bên thứ ba 68,5 tỷ đồng.

Mới đây nhất, công ty tiếp tục thông qua việc phát hành 800 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ. Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo. Ngày phát hành dự kiến chậm nhất đến hết quý III với kỳ hạn 3 năm kể từ ngày hoàn tất. Lãi suất được cố định ở mức 12%/năm.

Toàn bộ số tiền thu về được Nhà Khang Điền đầu tư vào công ty con là TNHH Tư vấn Quốc Tế để đơn vị này tăng vốn cho công ty con là Đầu Tư Kinh doanh Bất động sản Bình Trưng lên 1.660 tỷ đồng. Đơn vị này được thành lập vào năm 2014, do công ty con của Khang Điền là Tư vấn Quốc Tế nắm 99,9% cổ phần. Bình Trưng có vốn điều lệ hiện tại là 1.580 tỷ đồng, hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản, mua bán trao đổi, đầu tư đất đai, kinh doanh quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sử dụng và cho thuê.